Responder a la demanda y lograr crecimiento en un mundo complejo

Farmers are harvesting on rice terraced at Mu cang chai, Yen bai, Vietnam

Una serie de crisis en los últimos años han llevado a una mayor percepción del riesgo comercial y de inversión, en particular el crédito, el desempeño y el riesgo país. Al mismo tiempo, el desarrollo de infraestructura retrasado por la pandemia, la transición a una economía con bajas emisiones de carbono, la seguridad alimentaria y energética, y el aumento del gasto en defensa están impulsando la demanda y generando importantes oportunidades para el comercio y la inversión en casi todos los sectores industriales y regiones.

Para muchas empresas, la capacidad de responder a este aumento de la demanda y aprovechar las oportunidades de crecimiento, se ha visto obstaculizada por la incertidumbre percibida en los mercados desarrollados y emergentes, y el acceso limitado a la liquidez. Sin embargo, la incertidumbre que rodea a los riesgos comerciales y de inversión se puede comprender mejor con datos y en el contexto de peligros definidos, que permiten la implementación de estrategias sólidas de mitigación de riesgos, mejorando así la claridad y la confianza de las empresas. Estas estrategias, combinadas con el reconocimiento de indicadores macroeconómicos positivos clave, pueden permitir a las empresas lograr crecimiento y asegurar capital en un entorno complejo.

El impacto de la inseguridad alimentaria y energética

Los factores clave de los mayores niveles de riesgo e inestabilidad política (desde el conflicto entre Rusia y Ucrania hasta los acontecimientos provocados por el clima) han dado lugar a una ola de shocks de precios, precios inestables de los alimentos y la energía, y han creado unas perspectivas volátiles para muchos mercados. Esto ha contribuido a aumentar la presión sobre la exposición al riesgo crediticio y ha añadido incertidumbre para las empresas en lo que ya era un entorno de riesgo post-COVID-19 desafiante.

Hasta cierto punto, la situación actual se hace eco de las condiciones de precios que fueron una causa central de las protestas de la APrimacera árabe de 2011, algo imprevisto por muchos en ese momento, pero cuyo riesgo podría haberse pronosticado razonablemente dados los datos disponibles..

Estos ecos son particularmente evidentes en las calificaciones de Marsh World Risk Review, que muestran un aumento notable, aunque menos significativo, en los recientes conflictos intraestatales, lo que respalda un vínculo continuo entre las fluctuaciones de precios y la estabilidad política. Destacando aún más esta conexión, el Informe de Riesgos Globales 2023, publicado por el Foro Económico Mundial en colaboración con Marsh McLennan, identificó la crisis del costo de vida, de la cual los precios de los alimentos y la energía son componentes clave, como el riesgo más grave a corto plazo (en un horizonte de dos años) para empresas y gobiernos.

A pesar de las similitudes entre este entorno de precios y las percepciones de épocas anteriores de inestabilidad, también hay signos únicos de resiliencia: las reservas de divisas, por ejemplo, han aumentado en muchos países, y el sector extractivo y de recursos está experimentando un crecimiento récord. Con referencia al conocimiento histórico y a los datos actuales, las empresas pueden comprender mejor el impacto secundario de los riesgos de precios, proteger las inversiones existentes y aprovechar las oportunidades de crecimiento disponibles.

Teniendo en cuenta las dependencias de alimentos y combustible

El grado en que los cambios de precios de ciertos bienes esenciales pueden afectar a países específicos, y puede correlacionarse con varios factores: el nivel de dependencia de las importaciones para satisfacer la demanda interna, la naturaleza del gobierno y la capacidad económica relativa.

Una vez establecidos los vínculos entre el aumento de los precios de los alimentos y los combustibles, la dependencia de las importaciones y el tipo de gobierno, surgen dos preguntas:

¿Qué países tienen una dependencia significativa de las importaciones de alimentos y/o combustibles?
¿Cuáles de esos países son particularmente susceptibles a la inestabilidad política?

Según datos de la Organización para la Alimentación y la Agricultura, y la Administración de Información Energética, el siguiente cuadro muestra qué países dependen más de las importaciones de alimentos y energía. Los datos de las consultas de los clientes de Marsh indican que, de estos países, varios continúan recibiendo un importante interés de los inversores. Dos de estos países, Egipto y Perú, enfrentan riesgos de inestabilidad persistentes complicados por el actual entorno de precios, pero también continúan ofreciendo importantes oportunidades de inversión y comercio.

^{Fuente: UN FAO y US EIA}

Países autoritarios y semiautoritarios con dependencia conjunta de las importaciones

Egipto: Vulnerabilidades expuestas

Como en muchos países, los altos precios mundiales de los alimentos y los combustibles han afectado enormemente a la economía de Egipto, agravando la inflación y la insatisfacción pública. El conflicto entre Rusia y Ucrania ha exacerbado la situación de Egipto en particular; antes del conflicto, el 80% de las importaciones de alimentos de Egipto procedían de Rusia o Ucrania. Para gestionar el impacto interno, se espera que el gobierno gaste 4,140 millones de dólares en subsidios alimentarios hasta junio 2024.

Sin embargo, será difícil mantener el programa de subsidios mientras el país siga en riesgo de sufrir una crisis de balanza de pagos. Los típicos patrocinadores financieros de Egipto, los Estados del Golfo (CCG), están trabajando con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para alentar al gobierno egipcio a implementar reformas estructurales antes de que se realicen más inversiones o se desembolsen fondos del FMI.

^{Fuente: UN FAO}

Egipto: Crecimiento de la dependencia de las importaciones de cereales durante la última década

Sin embargo, el gobierno egipcio ha tardado en simplementar la reducción de subsidios al combustible de las reformas acordadas, incluida la reducción de los subsidios al combustible y la privatización a gran escala, ya que reconoce que hacerlo podría provocar disturbios civiles o una reacción del ejército, que tiene grandes intereses en juego. varias industrias.

A pesar de estas preocupaciones, los imperativos económicos han alentado al gobierno a buscar la privatización siempre que sea posible, y el impulso de las ventas ha ido creciendo. La finalización de más de 2,000 millones de dólares en acuerdos recientes subraya el continuo interés de los inversores y el conocimiento de las oportunidades disponibles.

En muchos aspectos, el entorno actual de Egipto refleja el entorno global: una combinación de riesgos e incertidumbres impulsados por los precios combinados con un importante potencial de crecimiento. Las empresas mejor posicionadas para aprovechar este potencial se centrarán en sectores clave de demanda y crecimiento, y utilizarán los datos disponibles y analogías históricas para informar estrategias sólidas de distribución y gestión de riesgos.

Perú: Los altos precios alimentan la frustración

La situación económica de Perú parece tener un menor grado de fragilidad que la de Egipto, sin embargo, la dependencia de las importaciones de cereales del país es mayor y los riesgos políticos son elevados. Las importaciones de cereales estuvieron por encima del promedio histórico en 2022, y se considera que la mitad de la población del Perú padece inseguridad alimentaria moderada. Las protestas del año pasado se han relacionado en parte con la frustración por la percepción de inacción del gobierno sobre el tema.

^{Fuente: UN FAO}

Perú: Crecimiento de la dependencia de las importaciones de cereales durante la última década

Perú también depende cada vez más de las importaciones de combustible. En 2011, Perú produjo el 75% de sus necesidades internas de petróleo, pero esa cifra cayó a menos del 50% en 2021. La escasez de combustible contribuyó a las protestas a finales de 2022 y principios de 2023, que interrumpieron las actividades mineras y elevaron el precio del cobre (un importante producto peruano de exportación) más del 20%. Nuevos aumentos en los precios mundiales del combustible podrían contribuir a la inestabilidad política y la perturbación económica en el país.

Aunque la profunda polarización política ha limitado la capacidad del gobierno de Perú para responder a estos desafíos en los últimos años, las exportaciones casi se han triplicado desde 2010, lo que indica las oportunidades económicas disponibles para las empresas. Dadas las reservas minerales del Perú, estas oportunidades económicas serán cada vez más atractivas a medida que se acelere la transición energética. Al trabajar con agencias públicas y privadas, los inversionistas pueden distribuir inteligentemente su riesgo político mientras ayudan al Perú a alcanzar su máximo potencial extractivo..

Estrategias de mitigación del riesgo crediticio en un mundo cambiante

Como lo destacan los casos de Egipto y Perú, la volatilidad política y económica puede afectar la percepción de los rendimientos del capital y la seguridad de los activos para las empresas y los inversores, a pesar de las importantes oportunidades de inversión disponibles. Sin embargo, esta percepción de incertidumbre puede conducir a una evaluación más conservadora de la resiliencia subyacente y/o los rendimientos potenciales de lo que respaldan los datos.

En este entorno, las empresas y los financieros inteligentes buscan cada vez más comprender el riesgo y desarrollar estrategias de gestión y asignación de riesgos que permitan aprovechar las oportunidades de crecimiento. Los seguros tienen un papel clave que desempeñar en estas estrategias.

Las áreas de actividad que permiten directamente el crecimiento del comercio y la inversión a través de un mayor acceso a la liquidez incluyen:

Garantía por riesgo de desempeño, incluidas las obligaciones de entrega, producción y garantía. Muchas empresas y bancos utilizan cada vez más garantías para reemplazar o reducir el riesgo de las cartas de crédito, mejorar la liquidez o ampliar las líneas de crédito y desbloquear capital de trabajo para futuras inversiones.
Seguro de crédito comercial para brindar confianza para comerciar con nuevos clientes y asegurar la financiación comercial al cubrir el riesgo de impago de los clientes.
Crédito estructurado para ayudar a los bancos a ampliar las líneas de crédito. Se trata de una herramienta establecida para que las empresas y sus prestamistas aseguren el acceso a capital alternativo para desarrollos estratégicos, particularmente a medida que aumentan las tasas de interés.
Seguro de riesgo político para reducir el impacto de las pérdidas derivadas de acciones gubernamentales, y así disminuir la prima de riesgo país y mejorar las tasas internas de retorno. El seguro contra riesgos políticos también puede ayudar a las empresas a gestionar el riesgo negativo de que los contratos se vean frustrados por la acción gubernamental, permitiendo así que las empresas y los accionistas procedan con mayor confianza.

Signos de resiliencia

La sensación de que el mundo se encuentra en un momento económico excepcionalmente volátil e incierto ha dominado gran parte del discurso de los principales medios de comunicación en los últimos años, con comparativamente poca atención prestada a identificar los aspectos positivos entre los desafíos. Sin embargo, el desempeño económico mundial real ha superado regularmente las predicciones a menudo sombrías, lo que pone de relieve signos de resiliencia en el entorno macroeconómico que deberían alentar el optimismo.

Los precios de las materias primas han caído significativamente desde los máximos de 2022 y la inflación subyacente ha disminuido de manera constante. Muchos mercados emergentes están mucho mejor posicionados que en el pasado para gestionar una crisis, en caso de que surgiera alguna; las reservas de divisas aumentan y la cantidad de deuda en moneda extranjera disminuye.

Cuatro fuerzas impulsoras seguirán respaldando estos indicadores económicos positivos: un retraso en la inversión en infraestructura posterior a la COVID-19, una reconfiguración de las cadenas de suministro de alimentos y energía, la transición a una economía con bajas emisiones de carbono y el gasto en defensa. Estas áreas de crecimiento están ayudando a superar gran parte del estancamiento económico previsto y es probable que tengan implicaciones duraderas para la resiliencia de los mercados desarrollados y emergentes.

Las empresas y los prestamistas con estrategias bien desarrolladas de gestión de riesgos, distribución y asignación estarán en mejor posición para responder a la demanda global en este entorno complejo y captar el crecimiento en medio de la incertidumbre.