El estudio independiente de IHS Markit, encargado por Marsh Specialty, muestra que el seguro de riesgo político reduce la prima de riesgo país, mejora la valoración de las inversiones en los mercados emergentes y mejora la tasa interna de retorno de los proyectos.
Resumen Ejecutivo
La mitigación del riesgo país mediante el seguro de riesgo político (PRI), por sus siglas en inglés, ha sido subestimada durante mucho tiempo por los inversionistas extranjeros directos. Si bien el mercado comprende intuitivamente los beneficios del seguro, a menudo se percibe como “caro o costoso”, porque los beneficios financieros de la cobertura no se han cuantificado adecuadamente. Habitualmente, al evaluar el seguro como parte de una inversión, los prestamistas e inversionistas han asignado poco o ningún valor a la existencia de una póliza de seguro en el proceso de valuación. El resultado ha sido impedir un uso más amplio del seguro de riesgo político como herramienta de mitigación de riesgos.
La falta de un marco analítico sólido, para guiar las decisiones sobre si asegurar o no el riesgo político, ha privado a los tomadores de decisiones financieras, de los medios para realizar evaluaciones informadas y bien fundamentadas. Por el contrario, asumimos que el uso de una prima de riesgo país (CRP) matizada, desarrollada mediante la disección de los elementos del riesgo país y la integración metódica del beneficio potencial del seguro en las valoraciones, podría ser de gran valor para los profesionales de la inversión.
Para ayudar a las empresas y a los inversionistas a evaluar mejor el seguro de riesgo político, la práctica de Especialidades crediticias de Marsh trabajó con IHS Markit, un tercero independiente, para usar su Modelo de inversión de riesgo país (CRIM, por sus siglas en inglés), para evaluar los beneficios del seguro de riesgo político. La hipótesis inicial del estudio era que una política de seguro de riesgo político, bien diseñada debería dar como resultado una mejora distinta de cero en la prima de riesgo país, y que esto debería capturarse en beneficio de los inversores al realizar un ejercicio de valoración. Un enfoque más sólido y granular para cuantificar los beneficios de PRI debería permitir a las empresas justificar la inversión en uno o más proyectos con una prima de riesgo país que podría quedar fuera de sus tolerancias de riesgo internas tradicionales. El nuevo enfoque examinado en este estudio demuestra que el seguro de riesgo político generalmente mejora la prima de riesgo país y la calificación crediticia equivalente a una inversión en un mercado emergente y mejora la tasa interna de retorno (IRR, por sus siglas en inglés), del proyecto.
Las conclusiones clave del estudio de IHS Markit prueba de concepto, utilizando el modelo de inversión de riesgo país para analizar los beneficios del seguro de riesgo político (agosto de 2021) son las siguientes:
- El seguro de riesgo político puede compensar a las empresas en un porcentaje significativo en las posibles pérdidas de flujo de efectivo, asociadas con áreas clave de riesgo país: privación de propiedad y derechos operativos, daños a los activos, bloqueos en la repatriación de dividendos e incumplimiento estatal de los contratos
- Los inversionistas potenciales en una empresa o proyecto deben recibir una compensación adecuada por asumir el riesgo país, lo que se refleja en un aumento de la tasa crítica de rendimiento, lograda al agregar una prima de riesgo país, a la tasa de descuento aplicada a los flujos de efectivo previstos.
- Las coberturas del seguro de riesgo político están diseñadas para indemnizar a las empresas frente a una proporción de las pérdidas potenciales, lo que justifica una reducción en la prima de riesgo país, incorporada en la tasa de descuento que representa la tasa de rendimiento requerida por los inversores.
- Los modelos desarrollados por IHS Markit cuantifican las pérdidas de flujo de efectivo esperadas, asociadas con todas las fuentes de riesgo país; incluidos aquellos eventos que estarían cubiertos por el seguro de riesgo político y pueden usarse para justificar una reducción en la prima de riesgo país, así como una mejora asociada en la calificación crediticia equivalente para el proyecto y la compañía operadora.
- Los pagos de las primas anuales del seguro de riesgo político, pagados por el inversionista afectan negativamente los flujos de efectivo futuros del proyecto asegurado, aunque el impacto negativo en el valor actual neto esperado (NPV) del proyecto se mitiga sustancialmente cuando dicho gasto de prima es deducible de impuestos.
- Históricamente, muchas empresas que compran o están considerando usar el seguro de riesgo político han asumido el "gasto" de flujo de efectivo negativo de los pagos de primas, sin reflejar adecuadamente el impacto positivo de seguro en la reducción de la prima de riesgo país (reduciendo así la tasa de descuento general aplicada por los inversores). El seguro de riesgo político aumenta la valoración del proyecto (VAN) y la tasa interna de retorno (IRR) al tiempo que proporciona otros beneficios que surgen de un proyecto sin riesgo.
- La sabiduría convencional ha visto el seguro de riesgo político, como un costo para el proyecto que inevitablemente resulta en una disminución en la tasa interna de retorno del proyecto, pero los resultados de este análisis de hecho muestran lo contrario: el seguro de inversión puede mejorar la tasa interna de retorno de un proyecto asegurado, a pesar del costo del seguro pagado por el inversionista.
- El seguro hace más por una empresa que solo cubrir las pérdidas aseguradas, ya que un CRP más bajo confiere una valoración de activos más alta y permite el financiamiento de inversiones en términos más favorables, así como otros beneficios.
Acerca de IHS Markit
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El equipo de economía y riesgo país, de IHS Markit adopta un enfoque basado en inteligencia para pronosticar el espectro completo de riesgos políticos, económicos, legales, fiscales, operativos y de seguridad comercialmente relevantes en 211 países. Brindan soluciones de riesgo basadas en datos, aprovechan la ciencia de datos y las herramientas analíticas geoespaciales y están informados por el equipo más grande de analistas de riesgo de país, banca y sector del mercado. El equipo de riesgo país cuenta con más de 110 analistas y científicos de datos dedicados.
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Marsh es el principal corredor de seguros y asesor de riesgos del mundo. Con aproximadamente 40.000 colegas que operan en más de 130 países, Marsh presta servicios a clientes comerciales e individuales con soluciones de riesgo y servicios de asesoramiento basados en datos.
Marsh es un negocio de Marsh McLennan (NYSE: MMC), la compañía de servicios profesionales líder a nivel mundial en las áreas de riesgo, estrategia y personal. Con ingresos anuales de $19 mil millones, Marsh McLennan ayuda a los clientes a navegar por un entorno cada vez más dinámico y complejo a través de cuatro negocios líderes del mercado, incluidos Marsh, Guy Carpenter, Mercer y Oliver Wyman.
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