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Mise à jour 2025 sur les clubs de protection et d’indemnisation

Pour le numéro 2025 de l’examen du marché de la protection et de l’indemnisation, Marsh a fait appel aux clubs de protection et d’indemnisation pour recueillir leurs commentaires.

Introduction

Pour l’édition 2025 de Marsh de la mise à jour sur les clubs de protection et d’indemnisation, nous avons fait appel aux clubs de protection et d’indemnisation pour recueillir leurs commentaires. Compte tenu de la nature du système de clubs et de l’environnement volatil de la protection et de l’indemnisation, les défis auxquels font face les clubs sont multiples et complexes.

Nous avons distribué un sondage aux gestionnaires de chaque club en juin 2025 et avons demandé leur point de vue sur 10 sujets (voir la figure 1). Nous leur avons également demandé de classer ces enjeux en fonction du niveau de préoccupation que chacun présente pour leur club. Cela nous a permis de recueillir une foule de renseignements directement auprès de ceux qui sont les plus impliqués dans la gestion de ces défis.

La plupart des clubs considèrent le rendement technique de la souscription comme leur principale préoccupation, avec des signaux mitigés sur les tendances futures. La disponibilité des équipages et les réserves sont également en tête de liste. D’autres questions comme la technologie, la durabilité, les flottes fantômes, l’étendue de la couverture, le roulement des flottes et l’intérêt pour les clubs nationaux ont été vues avec une inquiétude modérée, reflétant une attitude prudente, mais généralement confiante, sur la résilience et l’adaptabilité du marché de la protection et de l’indemnisation.

^{Figure 1. Notes moyennes pour dix sujets}

Un aperçu concis des perspectives des gestionnaires sur les risques critiques et les priorités stratégiques qui façonnent le marché de la protection et de l’indemnisation.

* Graphiques en anglais seulement

Résultats techniques

La majorité des clubs ont classé le rendement technique de la souscription comme principale préoccupation (voir la figure 2). Bien que Gard l’ait classée comme étant sa plus faible préoccupation, la plupart des autres clubs ne sont pas d’accord avec le fait qu’il y a eu une « période d’augmentation des primes par rapport à l’exposition au risque ».

Nous avons également demandé aux clubs de nous parler de leur point de vue sur la détérioration technique et d’évaluer si celle-ci indique une tendance plus large. Les réponses ont varié :

Britannia a attribué une baisse des résultats techniques à « un certain nombre d’événements extraordinaires… qui semblent être uniques » et a noté que ces événements ne s’étaient pas répétés à ce jour en 2025.
Steamship a fait écho à ce point de vue, en soulignant que le niveau des réclamations liées à des sinistres légers est demeuré stable malgré une augmentation des adhésions. Steamship a noté que « des fluctuations d’un an à l’autre du niveau des réclamations importantes, parfois marquées, sont attendues ».
NorthStandard semble avoir le même point de vue, en notant que « le nombre [de réclamations importantes] est revenu à la moyenne… mais la valeur de ces réclamations était le double de la moyenne récente ».
Le London P&I Club a offert une vision comparable, affirmant que « le nombre de réclamations signalées n’a pas été particulièrement inhabituel, bien que la valeur soit élevée », mais qu’il n’a pas considéré cela comme un indicateur de tendance.
En revanche, l’UK Club a souligné les « facteurs sous-jacents » de la tendance vers des réclamations plus importantes, des facteurs qu’il ne s’attend pas à voir se renverser.
Le Swedish Club a évoqué cette même inquiétude, en observant que « bien que les réclamations importantes se développent souvent de façon imprévisible, leur tendance sur le plan des coûts demeure à la hausse ».

^{Figure 2. Classement des résultats techniques}

Disponibilité des équipages

La disponibilité des équipages s’est classée au deuxième rang des préoccupations les plus importantes, soulignant un défi non financier important (voir la figure 3). À mesure que la flotte mondiale continue de croître, le bassin de membres d’équipage de qualité demeure tendu, ce qui fait de la disponibilité des équipages une préoccupation croissante. Bien que les clubs puissent soutenir leurs membres par l’entremise de programmes d’entraînement et de bien-être des membres de l’équipage, ils affrontent des limites inhérentes à ce qu’ils peuvent faire directement.

Le commentaire de l’American Club selon lequel les clubs fournissent des « plateformes éducatives, des outils et des conseils… [qui mettent l’] accent sur le bien-être et le moral des marins » est conforme au point de vue des autres participants de l’industrie. Ces initiatives visent à remédier indirectement aux pénuries d’équipages en améliorant la rétention des équipages, leur moral et leur bien-être général, mais le plus grand défi de la disponibilité des équipages demeure une préoccupation majeure.

^{Figure 3. Classement de la disponibilité des équipages}

Réserves libres

En troisième place des plus grandes sources d’inquiétude se trouve la question des réserves libres des clubs (voir la figure 4). Nous avons encadré la question du sondage sur les réserves libres dans le contexte des agences de notation, pour évaluer la réaction des clubs à l’égard de l’accumulation de fonds excédentaires pour préserver (ou améliorer) les cotes. En général, les clubs semblaient considérer l’adéquation du capital comme une décision au niveau du conseil d’administration, prise indépendamment des agences de notation.

La question des réserves libres intéresse les clients, bien qu’une minorité de clubs ait répondu directement à cette question.

Le London Club a répondu que « les cotes font partie du paysage dans lequel nous exerçons nos activités » et que « les clubs tentent à juste titre de préserver leurs cotes actuelles ou de chercher des moyens pour obtenir une augmentation de la cote afin d’attirer une plus grande variété de membres ».
Skuld a commenté que « les réserves libres jouent un rôle pour [non seulement] calmer les agences de notation », soulignant l’importance stratégique des réserves.
Shipowners’ a noté que les réserves libres soutiennent les « cotes de stabilité financière des agences de notation » ainsi que les exigences réglementaires.
West a proposé l’idée que « le capital d’un club est maintenant largement dicté par les agences de notation », bien qu’il qualifie cette idée en soulignant l’importance accrue du régime Solvabilité II de l’Union européenne.

Bien que la candeur des commentaires du club soit toujours bien accueillie, le discours est limité. Le sujet est complexe et l’utilisation stratégique des réserves continue d’être un problème nuancé.

^{Figure 4. Classement des réserves libres}

Technologie

La technologie, y compris l’IA, ainsi que les considérations liées à la durabilité, aux flottes fantômes, au revenu de placement et au roulement, ont toutes reçu des classements d’inquiétude semblables.

La question concernant la technologie a suscité des réponses largement semblables de la part des clubs, chacun la classant à peu près au milieu de leur gamme d’inquiétudes (voir la figure 5). Cela peut refléter l’incertitude entourant l’évolution des progrès technologiques et le rythme de cette évolution. Les clubs semblaient préférer maintenir une perspective équilibrée, évitant à la fois un optimisme excessif à l’égard du potentiel technologique et une inquiétude injustifiée à l’égard de ses défis.

^{Figure 5. Classement de la technologie}

Durabilité

La durabilité est devenue la principale préoccupation de Gard et du Japan P&I Club, reflétant probablement leur domiciliation dans des régions où ces enjeux tiennent une place importante dans les programmes nationaux (voir la Figure 6). West a défini la durabilité comme une préoccupation majeure et a fourni des commentaires détaillés sur les défis qu’elle présente aux gestionnaires et aux membres.

En revanche, le London Club a classé la durabilité comme sa plus faible inquiétude, en notant que les émissions des membres qui en font le signalement sont essentiellement un jeu à somme nulle. Il a également souligné que l’International Group reflète « les efforts mondiaux, par les armateurs, à se décarboniser ».

^{Figure 6. Classement de la durabilité}

Flotte fantôme

Les réponses concernant les flottes fantômes ont varié. West a classé cette préoccupation en bas de liste, mais l’UK Club l’a définie comme sa plus grande (voir la figure 7).

Gard a noté la flotte fantôme comme étant sa deuxième plus grande préoccupation et a souligné le potentiel de perte des affaires de flotte fantôme par les clubs, avertissant que, au fil du temps, cela pourrait « miner les institutions internationales ».

Un aspect clé de cet enjeu semble être la fragmentation de l’assurance pour les principaux risques de protection et d’indemnisation, en particulier la pollution.

^{Figure 7. Classement des flottes fantômes}

Roulement

Les clubs de protection et d’indemnisation citent souvent le roulement des flottes (dans le cadre duquel de nouveaux navires sont ajoutés aux flottes à des primes plus faibles que les navires existants exposés à des risques similaires) comme un facteur de déstabilisation potentiel. Cependant, son classement relativement faible dans notre sondage peut indiquer que les clubs ne prévoient pas d’activités de recyclage importantes (voir la figure 8).

^{Figure 8. Classement du roulement des flottes}

Revenu de placement

Comme nous avons mené le sondage en juin, les inquiétudes évoquées plus tôt en 2025 au sujet de l’impact potentiel des tarifs douaniers et des tarifs compensatoires semblent avoir diminué. Les clubs ont indiqué que le rendement des placements se maintient au niveau de 2024, ou même s’améliore en 2025, ce qui a réduit la priorité des préoccupations relatives au revenu de placement pour la plupart des répondants.

^{Figure 9. Classement du revenu de placement}

Étendue de la couverture

Les classements généralement peu préoccupants pour le concept de l’étendue de la couverture (« broad church ») laissent entendre que les clubs ont confiance en leur capacité à répondre aux besoins des armateurs (voir la igure 10). Cependant, certains armateurs croient que cette confiance devrait être mise à l’épreuve dans des domaines clés. Les membres des clubs continuent de vouloir voir les changements apportés à leurs catégories de navires et voient les limites actuelles de passagers comme inadéquates pour les gros navires de croisière. Deux clubs avec un nombre important de membres de croisière, Gard et Steamship, ont classé la question de l’étendue de la couverture comme une inquiétude plus grande que l’on fait les autres clubs.

^{Figure 10. Classement de l’étendue de la couverture}

Clubs nationaux de protection et d’indemnisation

Enfin, aucun des clubs n’a considéré l’augmentation signalée de l’intérêt dans des clubs nationaux de protection et d’indemnisation, comme ceux en Inde et aux Émirats arabes unis, comme une inquiétude importante (voir la figure 11). Cela peut refléter la confiance dans la capacité du système actuel de protection et d’indemnisation à offrir la couverture, les limites et le service que ses membres désirent, et ce, de manière rentable.

^{Figure 11. Classement des clubs nationaux de protection et d’indemnisation}

Un aperçu des mesures de rendement pour chaque club de protection et d’indemnisation, y compris les résultats de souscription, les réserves, les activités liées aux réclamations et les rendements de placement, offrant une vue claire et rapide des tendances émergentes et du rendement des clubs.

* Graphiques en anglais seulement

The American Club

En 2024, l’American Club a obtenu l’un des meilleurs résultats techniques parmi tous les clubs de protection et d’indemnisation. Bien que le revenu de placement ait diminué d’une année sur l’autre, le club a réalisé un bénéfice d’exploitation pour la première fois en cinq ans. Le tonnage déclaré par le club a rétréci par rapport à l’année précédente. Bien que le revenu des primes par TB ait augmenté, les réclamations engagées par TB ont également augmenté, bien qu’à une marge plus faible. Les réserves libres de l’American Club demeurent relativement minces, en termes absolus et par rapport à l’échelle du club.

Britannia

Après plusieurs années de progrès constants vers le seuil de rentabilité technique, Britannia a enregistré une perte importante en matière de souscription en 2024. En plus de certains facteurs uniques, comme le financement d’un litige lié à la stratégie Brexit du club, le club a également souligné l’impact des réclamations liées au bassin de plus grande valeur dans l’ensemble de l’industrie en 2024. De plus, Britannia a signalé une hausse inattendue du coût des réclamations retenues plus importantes. La stagnation du revenu des primes tout au long de 2024 a été une source d’inquiétude. Cependant, la perte d’exploitation de Britannia a été partiellement compensée par un solide rendement des placements, n’entraînant qu’une modeste réduction des surplus du club.

Gard

Gard a continué de déclarer le revenu de primes le plus élevé, le bilan total le plus important et les fonds excédentaires les plus importants parmi tous les clubs. Il a également conservé un solide bilan de résultats d’exploitation accrus. Outre les réclamations engagées et les frais administratifs, qui devraient augmenter en harmonie avec les volumes d’affaires accrus, tous les indicateurs de rendement clés (IRC) de Gard au cours des cinq dernières années demeurent considérablement positifs. Gard est classé A+ par S&P Global.

Japan P&I Club

Le Japan Club a réalisé un important profit technique en 2024, en s’appuyant sur de plus petits gains de souscription au cours des deux dernières années. Cela a été principalement attribuable à une réduction marquée des réclamations. Au cours de la période de cinq ans, le Japan Club a fait preuve d’un développement positif dans ses IRC en matière de réclamations engagées, bien qu’une baisse annuelle du tonnage déclaré ait probablement contribué à cela. Inversement, cette réduction du tonnage a entraîné une augmentation du ratio des fonds excédentaires par rapport au tonnage déclaré du club.

London Club

En 2024, le London Club a connu un retour à la croissance du tonnage déclaré, bien que le club affiche une tendance négative pour cet IRC au cours de la période de cinq ans. Après une année de réclamations exceptionnellement basses en 2023, les réclamations sont revenues à un niveau plus typique pour le club en 2024, mais demeurent inférieures à la période de 2020 à 2022. Le rendement positif sur cinq ans du London Club sur cet IRC pourrait ne pas être influencé de façon significative par une baisse du tonnage. Une augmentation annuelle de 13 % du revenu des primes d’une année sur l’autre en 2024 a permis au club de se rapprocher du point d’équilibre technique. Un fort revenu de placement a de plus permis au London Club de réaliser un bon bénéfice d’exploitation, contribuant ainsi à une croissance solide de son fonds excédentaire.

NorthStandard

NorthStandard a connu une augmentation des coûts des réclamations de 2023 à 2024 d’une année sur l’autre. Toutefois, le club a connu une hausse importante du revenu des primes en 2024, qui, combinée à un solide rendement en matière de placement, a contribué à transformer une perte technique substantielle en un résultat d’exploitation presque nul. Par conséquent, l’impact sur les fonds excédentaires de NorthStandard était minime. Bien que les IRC de tonnage déclaré sur cinq ans par NorthStandard demeurent dans un territoire négatif, le club a récupéré la majeure partie de la perte liée à la fusion. Les IRC des réserves libres de NorthStandard ont continué de se trouver juste en dessous de leurs niveaux avant la fusion.

The Shipowners’ Club

Tous les IRC du Shipowners’ Club ont montré des tendances positives, notamment une croissance stable et fiable du tonnage déclaré, une croissance constante des primes qui suit le rythme de la hausse des coûts des réclamations et une croissance soutenue des fonds excédentaires. En 2022, le club a connu un recul dans son IRC d’exploitation en raison d’un faible rendement des placements, principalement en raison de la pression exercée sur les prix des actifs à revenu fixe et de la faiblesse du rendement des placements libellés en dollars autres que ceux des États-Unis. Grâce à la remontée des rendements des placements et à un solide rendement technique soutenant l’état des résultats, la trajectoire du club est demeurée solide en matière de rendement global.

Skuld

Skuld a connu une hausse des coûts des réclamations en 2024. Malgré cela, Skuld a réalisé une augmentation marquée du revenu des primes et a enregistré un excellent rendement des placements, ce qui a permis au club d’obtenir un IRC d’exploitation solide malgré une perte technique. Ce rendement a entraîné une augmentation des fonds excédentaires de Skuld après des années consécutives de déclin.

De plus, le club a connu une croissance du tonnage déclaré. À l’avenir, Skuld espère que les niveaux de réclamation reprendront dans la fourchette plus typique des dernières années, ce qui appuierait les contributions supplémentaires à ses réserves libres.

Steamship

Bien que certains aspects des résultats actuels de Steamship soient légèrement plus faibles que ceux de l’année précédente, le club maintient des résultats positifs pour tous les IRC sur cinq ans, à l’exception des réclamations et des coûts administratifs. Étant donné que le tonnage déclaré a augmenté de près de 50 % depuis 2020, il n’est pas surprenant que ces coûts en 2024 soient un peu plus élevés que leurs équivalents en 2020. Une baisse notable d’une année à l’autre de 2023 à 2024 a été observée sur le plan des réclamations engagées. L’analyse appuie l’opinion exprimée dans notre sondage selon laquelle 2024 était une année atypique, les coûts des réclamations fluctuant de façon inattendue en dehors de la normale, comme en 2020. Le coût des réclamations par tonnage brut (TB) s’est élevé à 2,92 $ US en 2020 et à 3,12 $ US en 2024, des résultats qui sont similaires en termes réels lorsqu’ils sont ajustés en fonction de l’inflation. La moyenne entre 2021 et 2023 était de 2,43 $ US.

The Swedish Club

Une caractéristique du rendement financier du Swedish Club est son IRC des réclamations engagées. Bien que le tonnage déclaré par le club ait légèrement augmenté au cours de la période de cinq ans, les réclamations ont diminué. Le Swedish Club a fait preuve de progrès positifs dans ses IRC en matière de réclamations au cours de cette période. De plus, il a signalé un profit technique en 2024.

UK Club

Un fort rendement des placements a permis à l’UK Club de déclarer son deuxième bénéfice d’exploitation consécutif en 2024. Les IRC du tonnage déclaré par le club ont démontré une croissance stable et le revenu des primes a augmenté en termes réels sur une période de cinq ans. Toutefois, le revenu des primes semble avoir ralenti en 2024 par rapport à 2023, alors que les réclamations engagées ont augmenté d’environ 10 % en dollars américains par TB. À plus long terme, les coûts des réclamations ont augmenté à un rythme plus lent que le revenu des primes, ce qui a permis aux réserves libres de l’UK Club de rester largement stables. Bien que l’ampleur de la perte technique en 2024 soit remarquable, les progrès du club ont généralement été positifs.

West

Sur l’horizon de cinq ans, West a démontré des ICR presque entièrement positifs. West a connu une croissance du tonnage déclaré, au moins proportionnellement au revenu des primes. Les réclamations nettes engagées en 2024 ont été inférieures à celles de 2020, bien que le club soit plus grand qu’à ce moment-là sur le plan du TB déclaré. En dollars américains par TB, les réclamations ont augmenté en 2024 par rapport à 2023 à un taux nettement plus rapide que les primes. Un fort revenu de placement a permis au club d’enregistrer un bénéfice d’exploitation sain.

Perspectives pour les renouvellements en 2026

Les perspectives pour les prochains renouvellements en 2026 sont mitigées. Certains clubs considèrent que les réclamations importantes et non réglées et les réclamations liées au bassin sont gérables et conformes à l’approche habituelle. Cependant, d’autres laissent entendre qu’il pourrait être nécessaire d’améliorer le rendement des souscriptions.

D’autres facteurs influenceront les décisions de renouvellement, y compris le risque d’augmentation du taux de roulement à mesure que les navires plus anciens, qui étaient rentables pendant les périodes d’essor des expéditions pendant et après la COVID-19, deviennent peu économiques. Bien que la plupart des clubs laissent entendre que le revenu de placement s’est maintenu jusqu’à maintenant en 2025, il reste des inquiétudes quant aux répercussions à long terme de l’instabilité macroéconomique et géopolitique actuelle.

Les clubs ayant des perspectives optimistes à la suite de leurs résultats de 2024 pourraient faire face à des pressions au fur et à mesure que progresse 2025. Historiquement, il y a tendance à passer de l’optimisme printanier à la prudence automnale.

Dans la même veine, les clubs pourraient hésiter face à une autre augmentation des primes en 2026. Le pic de réclamations en 2024 semble avoir représenté une anomalie plutôt qu’une nouvelle norme. Les réclamations liées au bassin, au milieu de 2025, sont nettement inférieures au niveau de 2024, et la plupart des clubs ayant subi des pertes techniques en 2024 ont pu les compenser avec des revenus de placement, et les fonds excédentaires et niveaux de couverture de solvabilité demeurent généralement élevés.

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