可再生能源项目

破解可再生能源项目气候融资困境

亚洲8000亿美元缺口如何填补？

国际能源署（IEA）测算，要实现2050年净零排放目标，2030年起全球每年清洁能源投资需超4万亿美元。尽管自2015年以来全球清洁能源投资增长83%，仍远未达到IEA设定的目标。

向可再生能源转型是实现可持续未来的核心，但亚洲众多可再生能源项目仍面临多重融资阻碍，其中最突出的是难以获得公司董事会或投资委员会的批准。据估算，亚洲地区气候融资缺口至少达8000亿美元。

我们特邀达信亚洲能源与电力业务负责人Benjamin Chang、达信亚洲信用业务增长负责人Maurits Quarles van Ufford，深度探讨行业领导者如何攻克这一关键挑战。

问：董事会为何对能源转型项目商业案例持犹豫态度？获得支持的核心障碍是什么？

Benjamin：这种犹豫源于对技术可行性的质疑，以及动荡市场环境下对资本效率的担忧。关键障碍之一是可再生能源项目投资回报（ROI）周期长——此类项目需巨额前期资本投入，投资回收期长达数年，与董事会侧重中短期财务成果的优先级存在冲突。董事会还需应对“务实转型”难题：既要平衡现有传统电力资产占用的资本与资产沦为“搁浅资产”的风险，又要承担能源转型项目的高额资本支出。

此外，“绿色溢价”的合理性难以论证，尤其在技术较新、需高额资本投入的场景下。多重因素叠加，加剧了战略风险感知，导致董事会不愿全力投入可再生能源项目。

问：可再生能源项目相关方面临哪些财务层面挑战？

Maurits：可从两方面分析。除战略风险外，贷款机构或金融机构面临显著财务不确定性，核心问题是借款人的信用资质，尤其针对新型或未经验证的可再生能源项目。

对于大型能源转型项目开发商和运营商而言，受潜在按市值计价风险影响，长期销售合同管理难度较大。这些风险可能导致项目估值波动，进而影响其对投资者和贷款机构的财务稳定性与吸引力。

近期多项调查显示，地缘政治风险已成为当前国际秩序下企业和投资者面临的主要威胁之一。根据达信《2025年政治风险报告》，许多长期固有认知正受到冲击，例如美中及其他主要贸易伙伴间贸易流动的稳定性与安全性、东南亚等地区供应链的可靠性等。

此外，众多清洁能源技术缺乏成熟的运营业绩记录，增加了投资者风险，导致可再生能源项目融资吸引力不足，且融资获取难度较大。

问：可再生能源项目因融资难题或政策变动失败的案例有哪些？

Benjamin：典型案例之一是三菱商事株式会社退出日本三个海上风电项目。这是“通胀陷阱”的典型体现——建筑成本较原始估算翻倍，当平准化度电成本（LCOE）模型因价格上涨失效时，即便更换供应商、调整时间表，企业也无法构建可行的商业案例。

另一案例是缅甸政权更迭后，26个太阳能发电项目招标被取消。这些招标最初在民选政府时期授予，这一反转凸显了政治风险对结构完善的可再生能源投资的影响。

问：开发商和运营商如何成功获取能源转型及气候相关项目融资？

Maurits：IEA报告显示，2024年东南亚地区能源需求增速是全球其他地区的两倍，且该机构预测未来25年内该地区能源消费量将翻倍。此外，东南亚地区可再生能源潜力是当前发电量的50倍以上。显然，亚洲要满足快速增长的能源需求，需对可再生能源项目进行大规模投资。

但这一明确的需求信号，并未消除此前提及的融资、投资或政治挑战。

随着亚洲电网互联水平提升（亚洲开发银行2025年10月已承诺投入100亿美元支持），各国需持续协调监管模式和基础设施标准，可能引发政策变动，进而影响项目预期投资回报。未来政府或采取更少边主义方式，考虑将转型项目国有化以控制能源供应。这些均为切实存在的风险，投资者可通过政治风险保险缓解。

企业购电协议（PPAs）在亚洲地区日益普遍，21世纪20年代初亚太地区约定购电量以两位数增速增长。PPAs是吸引融资、扩大可再生能源项目投资的重要机制，但可能承载重大长期信用风险和违约风险，需通过信用险或违约保险缓释。

问：运营角度，保险如何为可再生能源项目释放资本？

Benjamin：保险在推动能源转型融资中扮演关键角色——通过转移阻碍贷款机构和投资者的风险，提升项目可行性。但由于损失索赔历史有限，且面临更高自然灾害风险敞口，亚洲地区保险公司对此类项目可能持谨慎态度。

达信可再生能源团队配备专职风险工程专家，提供专业物理风险缓释咨询服务。我们与客户紧密合作，制定量身定制的风险管理策略，整合风险工程与自然灾害建模，增强项目韧性。这些措施能降低不利事件发生概率和影响程度，减小整体风险敞口，助力项目获得更有利的保险条件。在资本密集型的可再生能源行业，风险总成本哪怕降低一个基点，都可能决定项目是否获批。

了解更多物理气候风险管理相关信息。

问：亚洲能源转型与气候融资未来展望如何？

Benjamin：行业势头正在形成。随着技术成熟和成功案例增多，董事会将转变风险观念，更愿意接受可再生能源项目的长期投资。资本将向优质项目聚集，流向能透明缓释风险的能源转型项目。

Maurits：融资层面，预计将出现更多创新，从新型风险转移机制到公私部门更紧密合作。这一趋势尤为明确——尽管存在不确定性，但众多企业和国家仍在加大能源转型投入，或为保障能源安全，或为减轻气候变化影响。例如新加坡持续发展碳信用市场及双边碳交易协议，截至2025年末已达成9项此类协议。随着这些趋势加速，达信将继续发挥关键作用，帮助客户释放资本、应对复杂挑战。