介绍
在达信2025年的保赔协会更新中，我们与保赔协会进行了接触，以收集他们的见解。鉴于保赔协会制度的性质和不稳定的风险环境，其所面临的挑战是多重而复杂的。
我们在2025年6月向每个保赔协会的管理人分发了一份调查问卷，询问他们对10个主题的看法（见图1）。他们还被要求根据目前这些问题的关注度进行排名。这使我们能够直接从那些参与管理这些挑战的人那里获得一系列见解。
多数协会将技术承保情况视为他们最关心的问题，对未来趋势的信号喜忧参半；船员的可用性和储备也排名很高。其他问题，如技术、可持续性、“影子船队”、保障范围广度, 船队变动以及对国家性保赔协会的兴趣等，都受到了适度的关注，反映了对保赔市场的弹性和适应性持谨慎态度，但总体上对前景充满信心。
Figure 1. Average scores for ten topics
保赔协会
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- 保赔协会：十大核心关切
- 保赔协会关键绩效指标（KPI）
本节将简要概述各协会管理层对于影响保赔市场的关键风险与战略重点的洞察。
承保技术业绩
多数协会将承保技术业绩列为首要关切点（见图2）。尽管 Gard 协会将其列为最低关切项，但其他多数协会并不认同 “当前保费增长幅度超过风险敞口” 这一观点。
我们还邀请各协会就承保技术业绩下滑的现象发表看法，并评估这是否意味着更广泛的趋势变化。各协会的回应存在差异：
- Britannia 协会认为，承保技术业绩下滑是由 “一系列特殊事件导致，且这些事件属于一次性情况”，并指出2025年至今尚未再次出现类似事件。
- Steamship 协会对此观点表示认同，指出尽管会员数量有所增加，但小额索赔规模保持稳定。该协会表示，“大型索赔规模每年出现波动（有时波动幅度较大）是正常现象”。
- NorthStandard 协会似乎也持类似立场，称 “大型索赔数量已恢复至平均水平，但索赔金额却达到近期平均值的两倍”。
- 伦敦保赔协会（London P&I Club）表达了相近的观点，认为 “已报备索赔数量并无特别异常之处，但索赔金额偏高”，不过该协会并不认为这预示着某种趋势。
- 与之相反，UK保赔协会（UK Club）强调，大型索赔规模上升背后存在 “根本性驱动因素”，且他们认为这些因素不会逆转。
- 瑞典保赔协会（Swedish Club）也表达了类似担忧，指出 “尽管大型索赔的发生往往难以预测，但其成本上涨趋势仍在持续”。
Figure 2. Technical results ranking
船员供给
船员供给问题位列第二大关切点，凸显出这一非财务领域挑战的重要性（见图3）。随着全球船队规模持续扩大，优质船员储备日益紧张，船员供给问题愈发受到关注。尽管各协会可通过船员培训与福利项目为会员提供支持，但他们直接采取行动的能力存在固有的局限性。
美国保赔协会（American Club）提到，协会会提供 “教育平台、工具及指导，重点关注海员健康与士气”，这一做法与行业内其他参与者的观点一致。这些举措旨在通过提高船员留存率、改善船员士气与整体福利，间接缓解船员短缺问题，但船员供给这一宏观挑战仍是核心关切点之一。
Figure 3. Crew availability ranking
自由准备金
协会自由准备金问题位列第三大关切点（见图4）。我们在设计关于自由准备金的调查问题时，将其与评级机构相关联，旨在了解各协会对于积累盈余资金以维持（或提升）评级的看法。总体而言，各协会似乎认为资本充足率是董事会层面的决策，与评级机构无关。
船东客户对自由准备金话题颇为关注，但仅有少数协会直接回应了这一问题：
- 伦敦保赔协会表示，“评级是我们运营所处环境的一部分”，且 “协会有理由努力维持现有评级，或寻求提升评级的途径，以吸引更广泛的会员群体”。
- Skuld 协会指出，“自由准备金不仅对安抚评级机构起到作用”，强调了准备金的战略重要性。
- Shipowners协会提到，自由准备金有助于 “支持评级机构给出的财务实力评级”，同时也能满足监管要求。
- 西英协会（West of England）认为，“协会的资本规模如今在很大程度上由评级机构决定”，但该协会也补充说明，欧盟《偿付能力 II》制度的重要性更高。
尽管上述协会的坦诚表态值得肯定，但相关讨论仍较为有限。自由准备金话题本身较为复杂，如何战略性运用准备金仍是一个需要细致考量的问题。
Figure 4. Free reserves ranking
技术
包括人工智能在内的技术领域，以及可持续发展、“影子船队”、投资收益和船队变动等议题，获得的关切度评级相近。
各协会对于技术相关问题的回应较为一致，均将其关切度排在中等水平（见图5）。这可能反映出各协会对于技术进步的发展方向与速度存在不确定性。他们倾向于保持平衡的观点，既不过度乐观地看待技术潜力，也不过度担忧技术带来的挑战。
Figure 5. Technology ranking
“影子船队”
各协会对于 “影子船队” 的看法差异较大 —— 西英协会将其列为最低关切项，而UK保赔协会则将其视为最大关切（见图7）。
Gard 协会将 “影子船队” 列为第二大关切点，并强调 “影子船队” 业务可能从正规互保协会流失，警告长期来看这可能 “削弱国际机构的影响力”。
该议题的一个核心问题在于，保赔主要风险（尤其是油污风险）的保险覆盖呈现碎片化趋势。
Figure 7. Dark fleet ranking
船队变动
保赔协会常提及船队变动问题 —— 即新加入船队的船舶，其保费低于风险敞口相近的现有船舶 —— 认为这可能破坏市场稳定。不过，该议题在本次调查中的关切度排名相对较低，这可能意味着各协会预计短期内不会出现大规模的船舶更新活动（见图8）。
Figure 8. Fleet churn ranking
投资收益
由于本次调查在6月开展，2025年初各方对关税及反关税潜在影响的担忧已有所缓解。各协会报告称，2025年的投资回报率维持在2024年水平，部分甚至有所提升，这使得多数受访者对投资收益的关切度有所下降。
Figure 9. Investment income ranking
保障范围广度
“保障范围广度”（Broad Church）议题的总体关切度较低，这表明各协会对自身满足船东需求的能力抱有信心（见图10）。不过，部分船东认为应在关键领域验证这种信心。协会会员仍希望了解船舶类别调整的相关信息，并认为当前客船载客量限制对于大型邮轮而言并不合理。Gard 协会与 Steamship 协会这两家拥有大量邮轮会员的协会，对 “保障范围广度” 议题的关切度高于其他协会。
Figure 10. Broad church ranking
国家性保赔协会
最后，对于印度、阿联酋等国的国家性保赔协会关注度上升这一情况，所有协会均不认为是重大关切（见图11）。这可能反映出各协会对当前保赔体系的信心，相信该体系能够以具成本效益的方式，为会员提供所需的保障范围、保额限额与服务。
Figure 11. National P&I clubs ranking
本节汇总了各保赔协会的核心绩效指标，包括承保业绩、准备金、索赔情况及投资回报率等，助力读者快速了解行业趋势与各协会经营表现。
美国保赔协会（The American Club）
2024年，美国保赔协会在各保赔协会中取得了较为出色的承保技术业绩。尽管投资收益同比下降，但该协会实现了五年来的首次运营盈利。与上一年度相比，该协会的登记总吨数有所减少。虽然每总吨保费收入有所上升，但每总吨已发生索赔额也出现增长，不过增幅相对较小。无论是从绝对值还是相对于协会规模来看，美国保赔协会的自由准备金均处于较低水平。
Britannia 协会
经过数年稳步迈向承保收支平衡，Britannia 协会在2024年出现了大幅承保亏损。除了一些一次性因素（如为与英国脱欧战略相关的争议提供资金支持）外，该协会还指出，2024年全行业共保池索赔额上升也带来了影响。此外，Britannia 协会报告称，自留大型索赔成本出现意外增长。2024年保费收入停滞不前，这一情况令人担忧。不过，强劲的投资业绩部分抵消了运营亏损，使得协会盈余资金仅出现小幅减少。
Gard 协会
在所有保赔协会中，Gard 协会始终保持着最高的保费收入、最大的资产负债表总额及最充裕的盈余资金。同时，该协会还维持着良好的运营业绩增长记录。过去五年间，除已发生索赔额与管理费用随业务量增长而同步上升（符合预期）外，Gard 协会的所有关键绩效指标均保持显著正值。标准普尔全球（S&P Global）给予 Gard 协会 A+评级。
日本保赔协会（Japan P&I Club）
在过去两年小幅承保盈利的基础上，日本保赔协会于2024年实现了显著的承保盈利，这主要得益于索赔额的大幅下降。过去五年间，该协会的已发生索赔关键绩效指标呈现积极变化，不过登记总吨数同比下降可能对这一指标产生了一定影响。相反，总吨数的减少使得协会盈余资金与登记总吨数的比率有所上升。
伦敦保赔协会（London Club）
2024年，伦敦保赔协会的登记总吨数恢复增长，但从五年周期来看，该关键绩效指标仍呈下降趋势。2023年为异常低索赔年份，2024年索赔额回升至协会常规水平，但仍低于 2020-2022年期间。伦敦保赔协会过去五年在该关键绩效指标上的良好表现，可能并未受到总吨数下降的显著影响。2024年保费收入同比增长13%，使协会接近承保收支平衡。强劲的投资收益进一步助力伦敦保赔协会实现可观的运营盈利，推动盈余资金稳步增长。
NorthStandard 协会
2023年至2024年，NorthStandard 协会的索赔成本同比上升。不过，该协会2024年保费收入大幅增长，再加上强劲的投资业绩，成功将巨额承保亏损转化为接近收支平衡的运营业绩，因此对盈余资金的影响较小。尽管过去五年 NorthStandard 协会的登记总吨数关键绩效指标仍为负值，但该协会已基本挽回了因合并所造成的业务损失。其自由准备金关键绩效指标仍略低于合并前水平。
Shipowners协会（The Shipowners’ Club）
Shipowners协会的所有核心关键绩效指标均呈现积极趋势，包括登记总吨数稳步增长、保费收入增长与索赔成本上升保持同步，以及盈余资金持续增加。2022年，受固定收益类资产价格承压及非美元计价投资业绩不佳的影响，该协会投资收益表现糟糕，导致运营关键绩效指标出现下滑。随着投资收益回升，再加上强劲的承保业绩为利润表提供支撑，协会整体运营重回稳健增长轨道。
Skuld 协会
2024年，Skuld 协会的索赔成本大幅上升。尽管如此，该协会仍实现了保费收入的可观增长，并取得了强劲的投资回报。因此，即便存在承保亏损，Skuld 协会依然实现了稳健的运营关键绩效指标。这一业绩使得 Skuld 协会在连续数年盈余资金下降后，实现了资金增长。
此外，该协会的登记总吨数也有所增加。展望未来，Skuld 协会期望索赔水平能回落至近年的常规范围，从而为自由准备金的进一步增长提供支持。
Steamship 协会
尽管 Steamship 协会2024年部分业绩指标较上一年度略有下滑，但过去五年间，除索赔成本与管理费用外，该协会所有关键绩效指标均保持正值。自2020年以来，该协会登记总吨数增长了近50%，因此2024年的上述两项成本高于2020年水平也在情理之中。2023年至2024年，已发生索赔额出现显著同比下降。分析结果支持我们在调查中得出的观点：与2020年类似，2024年属于异常年份，索赔成本超出常规模式出现意外波动。2020年每总吨（GT）索赔成本为2.92美元，2024年为3.12美元，经通胀调整后，这两个数值的实际水平相近。2021-2023年期间的平均值为2.43美元。
瑞典保赔协会（The Swedish Club）
瑞典保赔协会财务业绩的一大亮点在于其已发生索赔关键绩效指标。过去五年间，该协会登记总吨数小幅增长，而索赔额却有所下降，已发生索赔关键绩效指标呈现积极变化。此外，该协会在2024年实现了承保盈利。
UK保赔协会（UK Club）
得益于强劲的投资业绩，UK保赔协会在2024年实现了连续第二年运营盈利。该协会的登记总吨数关键绩效指标稳步增长，过去五年间保费收入实际值也有所上升。然而，2024年保费收入增速相较于2023年有所放缓，同时按每总吨美元计价的已发生索赔额上升了约10%。长期来看，索赔成本增速低于保费收入增速，使得UK保赔协会的自由准备金总体保持稳定。尽管2024年承保亏损规模较为显著，但该协会整体发展态势依然积极。
西英协会（West of England）
过去五年间，西英协会的关键绩效指标几乎全部呈现正值。该协会登记总吨数实现增长，保费收入增长幅度至少与总吨数增长保持同步。尽管2024年西英协会的登记总吨数高于2020年，但2024年的净已发生索赔额却低于2020年。不过，2024年按每总吨美元计价的索赔额较2023年的增长幅度，显著高于保费收入的增长幅度。强劲的投资收益助力该协会实现了可观的运营盈利。
2026年续保展望
2026年即将到来的续保前景呈现出复杂多变的态势。一些协会认为，大额、自留赔款和共保赔款仍在可控范围内，属于常规业务管理范畴；但也有部分协会认为，承保绩效的提升可能是必要的。
续保决策还将受到其他因素的影响，包括随着旧船（在COVID-19和后COVID-19航运业繁荣期间曾经盈利）变得不经济，可能会增加流失率。尽管大多数协会表示，截至2025年投资收益保持稳定，但对持续的宏观经济和地缘政治不稳定所带来的长期影响仍存忧虑。
那些在2024年业绩表现乐观的协会，随着2025年临近年末，可能会面临压力。历史经验显示，市场情绪往往从春季的乐观逐渐转向秋季的谨慎。
与此同时，协会对2026年再次提高保费可能持谨慎态度。2024年理赔激增更像是一次异常现象，而非新常态。截至2025年年中，共保池摊赔明显低于2024年水平，大多数在2024年出现技术性亏损的协会，均通过投资收益进行了抵消，且盈余资金和偿付能力水平普遍保持较高。